Дональд Трамп може вбити глобальне відновлення

Опубликованно 09.09.2018 17:34

Як нинішній глобальний економічний прогноз зрівнятися з тим, що рік тому? У 2017 році Світова економіка переживає синхронного зростання, прискоривши зростання як у країнах з розвиненою економікою і на ринках. Крім того, незважаючи на прискорення економічного зростання, інфляція перебуває на помірному рівні – якщо не падає – навіть у таких країнах, як США, де ринки товарів і праці було затягувати.

Більш сильне зростання інфляції як і раніше нижче цільового допускається нетрадиційної грошово-кредитної політики або залишаються в повній силі, як в єврозоні та Японії, чи буде відкат дуже поступово, як в США. Поєднання високих темпів зростання, низької інфляції і легкі гроші увазі, що волатильність ринку була низькою. Та дохідність за державними облігаціями також дуже низькою, інвесторів життєрадісність були напружені до межі, підвищення цін на багато ризиковані активи. МВФ попереджає козир торгової війни може коштувати світовій економіці $430bn Детальніше

У той час як США і світові ринки були виробляти високу прибутковість, політичні і геополітичні ризики продовжували значною мірою під контролем. Ринків дали президента США, Дональд Трамп, благо сумнівів у його перший рік в офісі; і інвестори відзначали його скорочення податків та скасування політики. Багато коментаторів навіть стверджували, що десятиліття "нової посередності" і "світського застою" поступається місцем новій "золотоволоска" фазі стійкого зростання.

Перенесемося в 2018 і картина виглядає зовсім інакше. Хоча Світова економіка як і раніше відчуває теплі експансії, зростання більше не збігаються. Економічне зростання у єврозоні, Великобританії, Японії та ряду нестабільних ринків сповільнюється. І в той час як економіки США і Китаю продовжують рости, колишнього забезпечується за рахунок нестійкого фінансового стимулу.

Ще гірше те, що значна частка глобального зростання на основі "Кимерика" (Китай і Америка) загрожує ескалація торговельної війни. Адміністрація Трамп ввела імпортні мита на сталь, алюміній і широкий асортимент китайських товарів (і це далеко не межа), і це з урахуванням додаткових мит на автомобілі з Європи і решти світу. І в даний час перегляду Нафта знаходиться в глухому куті. Таким чином, ризик повномасштабної торгової війни зростає. Поєднання сильного долара, підвищення процентних ставок і менше ліквідності не обіцяє нічого хорошого для ринків, що розвиваються

Між тим, з американської економіки на рівні повної зайнятості, політики, заходів податково-бюджетного стимулювання, поряд із зростанням цін на нафту і сировинні товари, розпалюючи внутрішню інфляцію. В результаті, ФРС США повинна підвищити процентні ставки швидше, ніж очікувалося, а також розмотувати свій баланс. І, на відміну від в 2017 році, долар зміцнюється, що призведе до ще більший дефіцит торгового балансу США і більш протекціоністську політику в якості козиря, за умови, що він залишається вірним формі, звинувачує інших країн.

У той же час, перспективи підвищення інфляції призвело навіть Європейський Центральний банк, щоб розглянути, поступово закінчуючи нетрадиційної грошово-кредитної політики, що передбачає менш грошово-кредитне регулювання на глобальному рівні. Поєднання сильного долара, підвищення процентних ставок і менше ліквідності не обіцяє нічого хорошого для ринків, що розвиваються.

Крім того, уповільнення темпів зростання, зростання інфляції і менш грошово-кредитної політики, розміщення стримає настрої інвесторів, так як фінансові умови затягує і підвищує волатильність. Незважаючи на сильні корпоративні доходи, які були штовхнув на зниження податків США – США та світові фондові ринки дрейфували в бічному тренді в останні місяці. Починаючи з лютого, фондові ринки були схильні побоювання щодо зростання інфляції і тарифів на імпорт, і реакція проти великих технологій. Є також побоювання з приводу ринків, що розвиваються, таких як Туреччина, Аргентина, Бразилія та Мексика, і за загрози, витікаючої від популістських урядів в Італії та інших європейських країн.

Адміністрація Трамп ввели тарифи на широкий асортимент китайських товарів. Фото: ВКГ через Гетті зображень

Небезпека полягає в тому, що негативного зворотного зв'язку між економікою і ринками візьме. Уповільнення темпів зростання в деяких країнах може привести до ще більш жорсткі фінансові умови в капіталі, облігацій та кредитних ринках, який може ще більше обмежити зростання.

Починаючи з 2010 року, економічний спад, ризик-офф епізодів і корекції ринку, підвищені ризики стаг-дефляція (повільне зростання і низька інфляція), але найбільші центральні банки підоспілі з нетрадиційною грошово-кредитної політики, як економічне зростання і інфляція падає. Але вперше за десять років, найбільший ризик зараз стагфляційні (уповільнення темпів зростання і високої інфляції). Ці ризики включають негативного шоку пропозиції, які можуть виходити від торговельної війни; більш високі ціни на нафту, через політично мотивованих обмежень на поставки; та інфляційні внутрішньої політики США.

Таким чином, на відміну від короткострокових безризикових періодів 2015 і 2016 році, який тривав всього два місяці, інвестори та панове! починаючи з лютого і на ринках як і раніше рухається в бічному тренді, або вниз. Але в цей раз ФРС і інші центральні банки початку або продовження жорсткості грошово-кредитної політики, і, з ростом інфляції, не може прийти до спасіння ринків на цей раз.

Ще одна велика різниця в 2018 році, що політика Трампа, які створюють додаткову невизначеність. На додаток до запуску торговельну війну, Трамп також активно підрив глобального економічного і геостратегічного порядку, що США створили після Другої світової війни. Підписатися на щоденні бізнес сьогодні по електронній пошті або слідувати за бізнес-Зберігача на Твіттері @BusinessDesk

Крім того, незважаючи на скромне зростання-підвищення козир політика вже позаду, наслідки політики, яка могла б перешкоджати зростанню ще належить усвідомити. Трамп виступає податково-бюджетна та торгова політика буде витісняти приватні інвестиції, скорочення прямих іноземних інвестицій в США і виробляють більш великі зовнішні дефіцити. Його драконівський підхід до імміграції знизиться пропозиція робочої сили, необхідних для підтримки старіючого суспільства. Екологічна політика зробить його більш важким для нас, щоб конкурувати у "зеленій" економіці майбутнього. І його знущання приватного сектора зробить фірм вирішуються орендувати або інвестувати в США.

З плином часу, прискорення темпів зростання американської політики буде завалений зростання-зниження заходи. Навіть якщо економіка США перевищує потенціал зростання протягом наступного року, наслідки податково-бюджетного стимулювання будуть зникати з другої половини 2019 і ФРС буде перевищувати довгострокової збалансованості тарифної політики, як він намагається контролювати інфляцію; таким чином, для досягнення м'якої посадки стане складніше. До того часу, і з протекціонізмом ростуть, пінистий світових ринках, ймовірно, стало ще складніше, із-за серйозного ризику ларька зростання або навіть спад – в 2020 році. З епохою низької волатильності позаду нас, здавалося б, що нинішній ризику ери тут залишитися.

• Нуріель Рубіні-професор школи Стерна нью-йоркського університету бізнесу. Він був старшим економістом з міжнародних питань до Ради економічних радників Білого дому в адміністрації Клінтона. Він працював в МВФ, ФРС і Світовий банк.

Проект © Синдикат

Категория: Финансы